With the global market continuing to digest the possibility of new trade barriers being implemented by the United States, central bank officials in Europe and Asia are warning that the volatility in the bond market caused by these barriers may expose another hidden risk.
与 2008 年雷曼兄弟破产事件类似，该事件引发了 6000 亿美元的货币市场基金挤兑，迫使商业票据抛售，并冻结了全球信贷市场，一些央行官员认为，稳定币挤兑可能会引发规模更大、速度更快的美国国债抛售潮。
虽然只有时间才能证明这种大规模传染病是否会再次发生，但最近的一些事件已经让我们得以窥见其可能的样子。
例如，唐纳德·特朗普的关税威胁并非针对加密货币；然而，这些威胁引发的冲击波可能无意中对数字美元经济造成了比任何人预期都更为严重的打击。美国总统10月10日威胁要对中国加征100%的新关税，不到一天的时间就使加密货币市场市值蒸发了近200亿美元。
另一个相关的压力事件是美国哥伦比亚特区（USDC）的德佩格2023 年 3 月，硅谷银行倒闭后，由于储备金获取的不确定性，该代币价格一度跌至 0.88 美元。这一事件仍然是一个例子，说明现实世界的金融冲击如何引发即使是最大的法币支持的稳定币的突然赎回。
国债暴跌？由于大多数稳定币是加密货币领域最新的热门趋势，而且许多主要的稳定币都与美元挂钩，一些人警告说，再次发生全球性疫情的风险可能是真实存在的。
荷兰国家银行 (DNB) 行长奥拉夫·斯莱彭是 26 位欧洲中央银行决策成员之一，他告诉《金融时报》，对与美元挂钩的代币的挤兑可能会引发美国国债的抛售，并迫使各国央行彻底重新考虑其货币政策。
如果关税推高收益率、降低流动性（这是应对贸易冲击的典型反应），那么国库券的稳定性恰恰会在最需要的时候下降。“如果稳定币不够稳定，”斯莱彭警告说，“最终可能会导致基础资产需要迅速抛售。”
美国联邦储备委员会理事斯蒂芬·米兰似乎先发制人地反驳了这一说法，他说，稳定币是一种“创新，被一些人不公平地视为弃儿，但稳定币现在已成为金融领域中一个成熟且快速增长的组成部分”。
近期一份DNB报告报告强调，虽然“稳定币市场正处于火箭般的增长轨道”，并且“根据美国《天才法案》的规定，三年内可能达到 2 万亿美元”，但由于其“爆炸式增长以及 Tether 和 Circle 控制 80% 的市场份额，其光鲜亮丽的外表下潜藏着巨大的风险”。
报告补充说，“快速扩张是有代价的”，并指出“存在大规模赎回的风险，例如在……之后”。硅谷银行倒闭这可能会引发美国国债抛售潮，给加密货币交易所带来压力，并波及欧洲金融机构。
米兰驳斥了这种观点，他说：“由于 GENIUS 法案支付稳定币不提供收益，也没有联邦存款保险的支持，我认为资金大规模逃离国内银行体系的可能性很小。”
其他金融机构也表达了类似的担忧。国际清算银行（BIS）和澳大利亚储备银行（RBA）一致认为，全球经济压力会增加海外稳定币的使用，但同时也会削弱支撑这些稳定币的资产的价值和流动性。
2025年6月报告国际清算银行表示，“对稳定币失去信心可能导致大规模、突然的赎回，从而可能扰乱全球最重要的政府债券市场。”
特朗普的关税威胁加剧了这种紧张局势。在全球化经济中，跨境贸易波动性加剧，与美元挂钩的代币也变得更具吸引力，但同时也更加脆弱，这种压力可能会推动价值3100亿美元的稳定币行业以监管机构尚未预料的速度在全球体系中发挥重要作用。澳大利亚储备银行和国际清算银行的这一表态不谋而合。
澳大利亚储备银行在10月份指出报告报告指出，截至2025年6月的12个月内，稳定币的交易量增长超过50%，并警告称这种增长存在风险。报告还补充道，“行业预测显示，到2028年，稳定币的交易量将达到5000亿美元，到2035年将达到4万亿美元”。
国际清算银行表示，多项行业预测显示，到2030年，全球债券市场规模将达到2万亿至3万亿美元，如此规模的债券“即使出现温和的赎回冲击，也可能与美国财政部的规模相媲美”。市场压力2020年3月播出的剧集。
澳大利亚央行同意 Sleijpen 的观点，称“对稳定币的信心突然下降可能会引发资产抛售，并有可能蔓延到回购和其他美国核心融资市场。”
比银行更安全如果这种情况发生，引发抛售潮，《GENIUS 法案》将确保美国政府不得不出手救助稳定币发行方及其持有者，救助规模将达数千亿美元。
然而，在 Coinbase 首席政策官 Faryar Shirzad 的观点“全额储备金支持使稳定币比银行更安全”，而且“更广泛地采用稳定币实际上增强了稳定性”。
他进一步解释说：“银行向个人和企业发放长期、往往风险较高的贷款，这使它们面临信用风险和流动性风险。相比之下，稳定币发行方通常持有短期政府债券，这些债券几乎没有风险且流动性极高。”